2025年生猪产能恢复后，价格下探 ，带动养殖利润下滑。与此同时 ，屠宰端宰量略有提升，走货与2024年相比略好转，屠宰毛利高于往年同期水平 。
展望后期 ，年内后四个月（9至12月） ，生猪养殖利润不乏先降后反弹可能，而屠宰毛利或震荡增加 ，整体生猪产业链利润仍有望延续从上游向下游传导的格局 。
养殖利润下探屠宰毛利回暖
2025年生猪养殖利润与2024年相比缩水幅度较大。根据卓创资讯监测 ，截至8月19日，2025年自繁自养生猪盈利均值196.64元／头 ，同比下滑58.98元／头 ，同比跌幅23.07%，最高点为1月6日的385.42元／头 ，最低点为8月18日的50.70元／头；仔猪育肥年均值为166.18元／头 ，同比下跌259.17元／头，同比跌幅60.93% ，最高点为4月15日的361.90元／头 ，最低点为8月8日的-64.85元／头。
分析原因，生猪价格下降是导致养殖利润下滑最大的原因 。根据卓创资讯监测，截至8月19日 ，2025年瘦肉型生猪交易均价14.72元／公斤 ，同比下降1.63元／公斤，降幅9.95% 。结合生猪交易均重 ，2025年生猪养殖收入均值为1837.10元／头 ，同比下降187.90元／头，降幅9.28%。
从养殖成本来看 ，不同养殖模式的养殖成本变动情况并不相同 ，其中自繁自养盈利降幅较小 。自繁自养模式的养殖成本变动主要受饲料成本的变动，饲料成本同比回落 ，因此自繁自养模式的养殖成本下滑至2025年的1640.47元／头 ，同比下滑128.90元／头，降幅7.29% 。
而仔猪育肥模式的养殖成本除受饲料成本影响外 ，仔猪补栏成本也占据了较大比重。受前期仔猪补栏成本增加的影响 ，2025年仔猪育肥模式的养殖成本为1671.51元／头，同比增加71.80元／头，增幅4.49% 。在养殖收入下滑 、养殖成本增加的双重利空因素影响下 ，仔猪育肥盈利降幅加大 ，并在8月份出现负值 。
与之形成对比的是，下游屠宰利润却出现回暖。根据卓创资讯监测 ，截至8月19日 ，2025年生猪屠宰毛利均值为30.55元／头，同比增加24.88元／头 。8月份受屠宰量增加影响 ，头均成本再度减少 ，屠宰毛利低位小涨，由年内最低点7月上旬的12.45元／头增加至8月中旬的24.85元／头 。
根据屠宰量来看 ，2025年样本企业日均屠宰量同比增加8.14% ，屠宰企业宰量提升，与终端订单恢复 、部分入库有关系 ，订单好转 ，对毛利有支撑作用，且屠宰企业生猪头均成本减少，进一步带动屠宰毛利提升。从白条肉价格来看 ，虽其走势与猪价较为相近 ，但猪肉价格与生猪价格的价差比率收窄0.77个百分点，意味着今年猪肉价格与猪价的价差略有收窄 ，一定程度上制约屠宰毛利的增加幅度 。
后期上游利润或先降后反弹 ，下游屠宰毛利或稳步增加
从上述分析可以看到，今年1-8月份生猪产业上游养殖利润缩减 ，下游屠宰毛利同比增加 ，产业链利润出现从上游传向下游的趋势 。9-12月份生猪养殖利润与屠宰毛利走势或仍然有一定区别，在生猪供应充沛的情况下 ，产业链利润或仍然向下游转移。
具体来看 ，一方面，上游养殖端 ，生猪养殖利润或先降后增加。在8月下旬及9月生猪市场行情或仍然低位运行 ，但在降重完成之后，生猪出栏节奏或整体放缓 。10-12月份大体重生猪需求或进一步增加，养殖端有压栏增重可能 ，对行情有支撑作用 。同时 ，市场需求或呈现逐步恢复的态势。卓创资讯预计9月份或成为过渡月份，生猪价格或先低位运行后小涨 ，四季度不乏反弹可能 。结合成本 ，生猪自繁自养盈利或始终维持在盈亏线之上，呈先降后涨态势 ，而仔猪育肥盈利或在10月份扭亏为盈 。
另一方面 ，从下游屠宰来看，9月份终端需求或小幅好转 ，而在9月末及10月初受国庆及中秋备货影响 ，屠宰量有进一步增加空间。10月份屠宰量或进入较为平稳的阶段，对屠宰毛利的支撑力度较为有限 。11月开始 ，南方或陆续进入腌腊季 ，到12月份时达到腌腊高峰期，对白条需求及价格均有较强支撑效果，屠宰毛利或提升 。综合来看 ，卓创资讯预计9-12月份屠宰毛利或以增为主 ，并出现除春节外的年度最高点。
（文章来源：新华财经）
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